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  原标题:货币宽松预期降温 债市受挫收益率曲线趋向平坦

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  新华财经北京6月2日电(史可)受周一晚间央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具影响,市场预期货币政策或将发生根本性转变,债市周二(6月2日)早盘悲观氛围弥漫,期现货均遭遇重挫。国债期货全线低开,盘中十年期债主力最高跌幅至逾0.30%,十年期利率债收益率反弹6BP。而对货币政策较敏感的短端期现货跌幅更为显著,五年期债主力盘中一度跌0.48%,创近两个月新低,五年期现券收益率一度上行逾15BP。

  不少分析人士认为,央行祭出两项新工具,释放了明确的货币政策转变信号,即货币宽松政策正式告一段落,未来政策重点将由“宽货币”转向“宽信用”,这意味着降息降准的概率将大为降低。

  【政策面】

  央行官网6月1日晚间信息,央行联合银保监会、财政部、发展改革委、工业和信息化部印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》(下称“《信用贷款支持通知》”)。

  央行表示,前期人民银行推出了3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现,这些工具都是直达实体企业的货币政策工具。根据《政府工作报告》的部署,人民银行再创设两个直达实体经济的货币政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划。

  根据央行公告,央行创设普惠小微企业贷款延期支持工具,提供400亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式,向地方法人银行提供激励,激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%,预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元,切实缓解小微企业还本付息压力。

  另据央行公告显示,《信用贷款支持通知》明确,自2020年6月1日起,央行创设普惠小微企业信用贷款支持计划,使用4000亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,以促进银行加大小微企业信用贷款投放,支持更多小微企业获得免抵押担保的信用贷款支持。

  【行情跟踪】

  受到上述政策面的冲击,国债期货2日全线低开,主力合约早盘单边放量下挫,市场做多情绪急剧降温。截至午盘,十年期主力T2009报100.575,早盘收跌0.19%,创近9个交易日新低,盘中最高下跌0.33%。

  短债跌幅更为显著,五年期债主力合约早盘收跌0.37%,报102.045,创近2个月低位,盘中最高跌幅至0.48%。两年期债主力TS2009早盘收跌0.19%,报101.360。

  银行间现券收益率大幅上行,收益率曲线趋向平坦化。截至尾盘,十年期国债活跃券200006收益率上行3.5BP报2.76%,五年期国债活跃券200005收益率上行10BP报2.31%。十年期国开活跃券200205收益率上涨4.75BP至3.0600%;五年期国开活跃券200203收益率上涨12.5BP至2.6550%。

  一级市场招标需求亦不佳,国开行早间招标增发的一年、三年和10年三期债,中标收益率分别为1.8513%、2.3939%和3.0215%,其中一年和三年远超1.62%和2.19%的市场预测均值。

  个券方面,早盘先后有两只国债因盘中异动被上交所公告临停。其中,20国债04(019630)开盘一手成交,价格上涨10%至110.00元/张,被上交所公告临停至10点。该国债恢复交易后,仍旧异动频繁,截至午盘,其价格回落至100.00元/张。

  另外,13国债11(019311)早盘80手成交,价格下跌12%至93.02元/张,被上交所公告临停至11时03分。恢复交易后,该国债盘中现7手成交,价格回升至104.25元/张,跌幅收窄至1.37%。

  【资金面】

  公开市场方面,央行早间公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,6月2日不开展逆回购操作。数据显示,今日有100亿元逆回购到期,由此公开市场单日等额净回笼。

  资金面延续宽松,Shibor短端品种全线下行,隔夜Shibor下行16.1BP报1.4680%,7天期下行28.6BP报1.6730%,14天期下行28.4BP报1.44%,1个月期下行0.2BP报1.4220%,3个月及更长期限品种全线小幅上行。

  【机构观点】

  华创固收称,对债市而言,近期资金面扰动和风险偏好回升带来收益率的调整压力,小微金融服务政策组合的出台,一方面,定向“宽信用”政策再次发力,但由于并非直接刺激总需求,更多是落实“六保”“六稳”,对经济提振作用温和,对债市影响或多集中于情绪扰动;另一方面,结构性货币政策工具的使用,增加了流动性投放,但使用节奏未知,对宽松情绪的刺激作用较弱,6月仍关注资金缺口放大情况下,央行的对冲操作和宽松货币政策的节奏变化。

  江海证券认为,总量4000亿的普惠小微企业信用贷款支持计划,不管是对流动性投放还是降息效果来看,都较为有限,对降息降准并不能完全替代;创新货币工具并不意味着货币创造的过程脱离了银行体系,也不会导致银行间流动性的下降,甚至该类工具用的越多,银行间市场流动性也越宽松。

  海富通报告称,未来债市或将继续波动。6月市场将迎来1万亿特别国债的发行,当前发行方式并未确定,若市场化发行或对债市形成一定压力。同时为配合特别国债的发行,央行或调降MLF以及公开市场操作利率,市场对降准降息仍有预期,但交易的时间窗口或缩短。

  编辑:王菁

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责任编辑:李铁民

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